於（yú）國外貨源春節前後大量到港，後期塑料期價將有所（suǒ）回調，筆者預（yù）計將圍繞10000點上下1000點波動。

廢（fèi）塑料進口（kǒu）體量收縮或超預期（qī）

從新增產能（néng）投放上看，2018年上半年，國內僅有中海殼牌的70萬噸新增產能或許能在3月投放。但從2017年四季度開始，國際上陸續有多套（tào）裝置完成投放，我們預計（jì）在2018年國外仍有多套裝置將投放（fàng）。市場上對於2018年供應壓力的擔憂也正來源於此，若大（dà）量的中（zhōng）東貨源（yuán）和北美貨源源源不斷流向中國，中國市場將明顯承壓。但實際上，國際（jì）產能投放增速與近年來的需（xū）求增（zēng）速相比，並沒（méi）有（yǒu）明顯的劈（pī）叉，因此壓力或許（xǔ）沒有想象的那麽嚴重。

目前市場認（rèn）為（wéi）國內新（xīn）增產能的壓力不大，但鑒於持續一個（gè）月（yuè）的進口利潤順掛，市（shì）場對於春節前後國外貨源集中到港的預期較為濃厚。近期港口庫（kù）存逐步累庫也驗證了這個觀點。若加上春節期間的季節性累庫，節後市場（chǎng）供應或較為寬鬆。

市場對於供應端的（de）樂觀態度最主要還在於廢塑（sù）料進口。自從2017年7月國家公（gōng）布禁止生活源廢（fèi）塑料進口後，國（guó）內投資者對於2018年聚乙烯供應保持偏緊預期。而2017年12月26日公布的2018年限製類第一批進口批文中，廢塑料的數量幾乎可以忽略不（bú）計，因此多頭在期貨盤麵（miàn）大幅（fú）增倉拉漲。後麵的第二批（pī）、第三批批文中，廢塑料的數量（liàng）更是低至0,2018年1月22日公布的（de）批文顯示，第四批的批文依舊保持低位。這無疑加劇了市場對（duì）於回料市場體量大幅壓縮的預期。若2018年回料進口壓縮100萬噸，那麽國內的新（xīn）增產能不能滿（mǎn）足國內需求增長，聚乙烯價格重心有望上一台階。

需求增速有望保持5%

從宏觀上看，鑒於全球主要經濟體GDP保（bǎo）持較（jiào）為穩定的增長，筆者認為聚乙烯需求正增速仍能保持，國內需求預計仍有（yǒu）5%—6%的增速。數據顯示，2017年聚乙（yǐ）烯（xī）產量1583萬噸，增速為5.43%，表觀消（xiāo）費量為2740萬噸（dūn），增速高達11%，若加上進口回料200萬噸，需求增速也有8%。而2017年（nián）全年並沒有出現明顯的累庫，因（yīn）此，這部分新增貨源國內有效消化。2018年隻要國內需求保持5%—6%的增速，便足以消化國內外新增產能的投放壓（yā）力。

從微（wēi）觀上看，LLDPE下遊工廠主要分為農膜工廠(占（zhàn）比25%)和包裝膜工廠（chǎng）(占比60%)。近（jìn）年來，其（qí）采購原料的方式很靈活，期貨價格高，備貨積極性（xìng）降低;價格下跌（diē），備貨積極性（xìng）大增。例如，在1月15日，期貨價格高企，現貨成（chéng）交不暢（chàng）;16日期貨大跌，工廠拿貨積（jī）極性提高，成交放量。當前處於春（chūn）節前的（de）敏感（gǎn）時間點，筆（bǐ）者關注地膜工廠何時啟動備貨。若節前原料價格太高下遊（yóu）推遲備貨，那麽節後便會（huì）有集中備貨的需（xū）求。而包裝膜工廠體量更大，季節性不明顯，一般而言，需要跟蹤訂單，也需要（yào）關注庫存。目前各環節包裝膜庫存不高，需求表現可圈可點。

總（zǒng）之，3月中旬供應將逐步向寬鬆過渡。建議短期內保持振蕩思維（wéi），滾動操作，逢低做多。

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