9月以來，塑料消費旺季來臨，農用塑料需求大漲帶來下遊農膜等開工（gōng）率持續提升，這（zhè）種趨勢照以往（wǎng）來看將延續至10月底或11月初。在此階段，塑料需求（qiú）將會明顯改善。

    二季度裝置集（jí）中（zhōng）檢修使（shǐ）得石（shí）化庫存快速消化，近期一直維持（chí）在低位，那（nà）麽（me）在（zài）消費旺季（jì），石化庫存很難積累，甚至有進一步去庫存的可能，因（yīn）此低庫存現狀短期難以改變，這對塑（sù）料價格將會產（chǎn）生有力支撐。

    然而，塑料產量已經恢複至高位，利潤豐厚支撐裝置（zhì）高負荷運行，預計三四季度（dù）塑料（liào）產量都將在較高水平。進口方麵，因貿易盈利可觀進口量也有（yǒu）大量增（zēng）加的可能，一旦（dàn）進口貨源集中流入，國內庫（kù）存將迅速積累（lèi），對價格構成下行壓力。

    旺季來臨，需求有所改善

    通常5月是農（nóng）膜（mó）生（shēng）產最清淡（dàn）的時期，裝置開工率為年內最低水（shuǐ）平，自（zì）6月、7月（yuè）起裝置開工率觸底回升，並（bìng）開始持續提高，直至11月初達（dá）到年內最高位（wèi）。由於下遊企業需要提前（qián）采（cǎi）購原料，因此（cǐ），9月塑（sù）料需求逐漸步入消費旺季，並延續至10月，而對應5月則為（wéi）塑料需求最（zuì）為疲弱時期。包裝膜季節性規律雖然不及農膜顯著（zhe），但是三四季度也是逐漸（jiàn）提高的過（guò）程。

    二季度裝置密集檢修，PE裝置開工率最低下降到70%左右，因此，盡管當時（shí）處於消費淡季（jì），但是供應收縮使得石化庫存快速下降。7月下旬起，隨著前期檢修裝置重啟，供應量逐漸增加，而市場需求依然偏弱，石化（huà）庫存小幅積（jī）累，但是仍（réng）處於低位，且明顯低於往年同期水平，這也是（shì）支撐塑料前期大幅（fú）上漲的主（zhǔ）要（yào）原（yuán）因。那麽，進入消費旺季，需求改善將利於石化庫存保持在較低（dī）水平。今年受環保影響，旺季需求啟動相對（duì）緩（huǎn）慢，但是農膜生產有一定的剛需性質，對原料需求仍將逐漸增加。

    利（lì）潤豐（fēng）厚或致供應（yīng）壓力凸顯

    目前原油整體仍處於低位振蕩（dàng）階段，油製烯烴成本（běn）偏低，而6月以（yǐ）來塑料價（jià）格大幅上漲，油製塑料生（shēng）產利潤可觀，8月平均利潤在（zài）3000元/噸以上。

    煤製烯烴的生產成本雖然因煤炭價格上漲明顯提高，但是聚烯烴強勢使得煤製烯烴的生產利潤依舊（jiù）豐厚，8月平均利潤在3600元/噸以上。

       PE企業在高利潤刺激下生產動力十足，近期PE整體開（kāi）工率維持在90%以上，部分原計劃檢修的裝（zhuāng）置也推遲停車，預計（jì）三季度PE產量較二季度增加7%，LLDPE則為11%。四季（jì）度PE檢修較少，且神華寧煤投（tóu）產，因此PE和LLDPE產量仍將保持高位。

    進口方麵，首（shǒu）先（xiān），根據季節性規律，通常三季度進口量會因消費旺季來臨環（huán）比明顯（xiǎn）增加。其次，自6月以（yǐ）來LLDPE進口開始出現盈利，並且近期利潤一直保持在高（gāo）位，那麽高利潤必然會導致進口量增加，這和去年四季度的（de）情況十分類似，如果進（jìn）口貨源大（dà）量湧入，塑料價格勢必會承壓下跌，隻是當（dāng）前（qián）受颶風影響美國（guó）出口至我國的數量有限。

    操作策略

    短（duǎn）期塑料仍有需求旺季支撐，期價調整結束後可以考慮逢低做多，但是旺季過後（hòu），供應壓力凸顯，屆時塑料或將有一輪較大的下跌行情，屆時再以拋空操作為主（zhǔ）。

    另外，從需求季節性規律來看，1801是旺季合約，而1805是淡季合約，同時（shí）庫存短期偏低，而旺季後存在累庫預期，因此，多1801空1805合約正套可以參與。

    需要注意的風險因素：一是短期做多的風險，比如旺季需（xū）求證偽，進口量猛增。二是（shì）旺（wàng）季後做空（kōng）的（de）風險，比如裝置（zhì）出現意外停車檢修的情況，產量不及預期。

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