我們對塑料品種（zhǒng）整體維持（chí）走強觀點，但考慮到遠期利好透支過度，以及（jí）前期高（gāo）點的壓製作用，此時（shí）入（rù）場風險收（shōu）益比較低。關注後市多空在整數大關（guān）的爭（zhēng）奪，多單可謹慎持（chí）有。

塑料供給（gěi）

聚烯烴行業利潤較為可（kě）觀，目前石化企業生產PE和PP的平均盈利分別在2800元/噸和2000元/噸左右，從而刺激新產能加速投放。盡管油價走低使油製烯烴成本降低，削弱煤化（huà）工的成本優勢，但煤製（zhì）烯烴項目近年來仍保持盈（yíng）利（lì），且適應我國能源結構，未來一段時期內仍將是聚烯烴（tīng）產能擴張的主力。大唐多倫（lún）已產出聚（jù）丙烯（xī）10.7萬噸，中天合創鄂爾多斯12萬噸聚乙烯裝置試車成功，神（shén）華煤製油項目四季（jì）度大概率投產。

二季度集中（zhōng）檢修兌現後，除偶有故障停車（chē）外，聚烯（xī）烴裝置常態（tài）化維持高負荷（hé）運轉，目前PE裝置檢修率4.3%，PP裝置檢修率7.2%。石化庫存在60萬噸（dūn）相對低位反複（fù），去庫存進程（chéng）受阻。由於期貨高升水刺激套保需求，前期（qī）石化庫存大幅下降，但很大程度上隻是由顯性轉化（huà）為隱性，並未有效得到消化。

LLDPE和PP內外盤順掛，價差分別擴大至726元/噸和366元/噸，進口套利窗口開啟，伊朗低價貨源大量湧入。美國石油企業紛紛推出新的石化（huà）項目，對原油精煉過程中產生的（de）廉價副產品充分加以利（lì）用。這將使美國成為塑（sù）料產品主（zhǔ）要輸出國，對（duì）中國（guó）出口造成影響。下半年美國（guó）本土乙烷裂解項目集中投產，包括（kuò）埃（āi）克森美孚（fú）公司、雪弗（fú）龍菲（fēi）利普斯（sī）和（hé）陶氏化學三套大型聚乙烯裝置在內，全麵（miàn）運行將新增PE產能總計300萬噸。隨著頁（yè）岩油產量激增，美（měi）國進口貨源具備成本優（yōu）勢，將對亞洲（zhōu）尤其國（guó）內聚烯（xī）烴市場造成衝擊。

終端需（xū）求

需求整體（tǐ）表現一般，廠家追漲采（cǎi）購意願不強，實盤成交跟進不力。7月中國塑料製（zhì）品（pǐn）產量689.5萬噸，同比增加2%;今年前7個月總計生（shēng）產塑料製品4530萬噸，同（tóng）比增長3.7%。作為塑料下遊相關產品，汽車消費存在明顯的季節性規律，每年一般在（zài）3月見頂回落，年（nián）中（zhōng）進入傳（chuán）統淡季，金九（jiǔ）銀十有所好轉，年底進入旺季。廠商（shāng）多以銷定產，生產和（hé）銷售具有高度的一致性，因而對塑料的需求（qiú）呈現兩邊高中間低的態勢。家電行（háng）業（yè）形成以塑代鋼的趨勢，對於普通（tōng）冰箱產品，塑料材質部件占整（zhěng）體近70%，質量（liàng）占總重約40%。冰箱（xiāng）銷售在天氣炎熱時處於旺季，對塑料具有一（yī）定支撐。

9—10月農膜傳統行情即將到來，正常會呈現供需兩旺格（gé）局，但由於生產過程中造成廢氣排放等汙染，農膜開工增速被環保（bǎo）政策限製。大型農膜廠開機率60%—80%，中型農膜廠開機率30%—50%，眾多小企（qǐ）業則麵臨整頓甚至關停。環保（bǎo）督察對下遊備貨積極性有一定影響，農膜旺季需求或不及（jí）預期（qī）。

總結建議

石化企業挺價（jià）出貨，聚烯烴行業利潤可觀，刺激新產（chǎn）能投放。裝置集中檢修結束，維持高負荷運行。石化庫存低位反複，去庫存進程（chéng）受阻。盤麵升水外盤（pán），後期將麵臨進口貨源壓力。下遊需求整體表現一般，農膜旺（wàng）季行情（qíng）即將（jiāng）開啟。環保督（dū）察持續發力，塑料製品企業開工（gōng）受限，備貨積極性不高。但長期（qī）來看，環保政策和供給側改革對塑（sù）料品種存在利多影響。

技術（shù）上，LLDPE和PP均已完成W形底部反轉（zhuǎn）形態，回踩頸（jǐng）線後延續上漲（zhǎng）趨勢。塑料品種整體維持走強觀點，但考慮到（dào）遠期利好透支過（guò）度（dù），以及前期高位的（de）壓製，此時入場風險收（shōu）益比較低。關注後市多空圍繞整（zhěng）數大關的爭奪，多單可謹慎持有。

策略上，短期來看，下遊企業受環保督察影響關停較多，盤麵升水外盤刺激進口，聚烯烴開工（gōng）率維持高位，技（jì）術上到前期高點阻力位，9月份存調整預期。而中長期來（lái）看（kàn），石（shí）化企業挺價意願較（jiào）強，需求端存（cún）在一定旺季預期，國內塑料製品產量（liàng）和（hé）出口維持穩步增長，中長期尋找支撐位做多。

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